'Estrategia de inversión para startups' leído.

Después de dejar la industria bancaria de inversión y pasar a Big Tech, retomé un libro sobre práctica de inversiones después de 20 años. Había una sensación de alegría por el reencuentro y también muchas partes que me hicieron pensar "¿Había estas cosas?", así que disfruté el proceso de lectura. Más que nada, me conmovió el esfuerzo que hicieron el autor y los editores para explicar la inversión en startups de una manera fácil y cercana. También, a pesar de tener una larga trayectoria profesional, me pregunté si alguna vez me había esforzado tanto en transmitir conocimiento a mis juniors, y me sentí un poco avergonzado.

Yo, que había estado trabajando principalmente en precios B2B, contratos y negociaciones en Microsoft y Salesforce después de administrar un fondo gubernamental para empresas de mediana capitalización que cotizan en KOSDAQ, todavía soy ajeno a la inversión en startups. Si bien tuve la oportunidad de ampliar mi red en Singapur y relacionarme con profesores, emprendedores y inversores de capital riesgo que trabajan en el campo del emprendimiento, nunca tuve la oportunidad de observar cómo realmente están abriendo camino en la realidad. Irónicamente, Singapur, donde el capital es más común que en cualquier otro lugar del mundo, parece tener más family offices centrados en inversiones inmobiliarias que en Venture Capital, debido a la abundancia de otros productos financieros y oportunidades de inversión. Aquí, incluso el gobierno tiene una buena capacidad de gestión de activos, por lo que parece que la inversión en startups iniciales es generosa, y por eso parece que hay muchas empresas que no pueden superar el abismo. Como dijo el libro, no es una industria donde todo se hace con dinero.

Sin embargo, la lógica del capital sigue siendo "maximizar el valor de la inversión". Esto también significa que si se prevé una maximización del valor, será relativamente fácil encontrar inversores. A medida que cada vez más startups coreanas están teniendo en cuenta la expansión al mercado global, me pregunté cómo podría ayudarlas. Aquí empezó mi lectura.

Una parte que me pareció esperanzadora fue esta. "El objetivo a largo plazo de las startups no es simplemente la supervivencia, sino que deben poder crecer significativamente brindando un valor adecuado a los clientes". El significado del valor es diferente para cada participante. Para los inversores de capital riesgo o la mayoría de los inversores, será el valor monetario (que generalmente proviene del valor futuro según la tasa de crecimiento), para algún asesor será la satisfacción de haber ayudado al crecimiento, para las instituciones gubernamentales será un trampolín para la expansión del ecosistema industrial, etc. Dado que este libro está discutiendo estrategias de inversión, limitaremos ese valor al valor monetario por ahora. Además, el libro consideró que el objetivo de la recaudación de fondos es la obtención de fondos para asegurar recursos para una adquisición agresiva del mercado. Cuando ingresé a Microsoft por primera vez en 2005, esta compañía y Google estaban en plena construcción de grandes centros de datos. La razón por la que decidí cambiarme de sector también fue porque no había ninguna empresa en ese momento que mostrara un flujo de caja operativo, un dominio del mercado y un margen de beneficio de operación tan altos como esta empresa desde el punto de vista de un analista de inversiones, y esa expectativa se está materializando en un precio de las acciones actual que es más de 20 veces mayor. (Por supuesto, no pude realizar completamente esa ganancia como individuo por varias razones). Además, esta posición de monopolio del mercado también ha dado lugar a un exceso de talento que se ha congregado.

Y podemos ver que empresas que no son startups (como WeWork) se están aprovechando de la fiebre relacionada, y la definición de "una organización configurada para encontrar un modelo de negocio repetible y escalable" fue clara y útil. Parece que revisar si un modelo de negocio cumple con esta definición es el punto de partida para el enfoque de la inversión. Algo que me pareció particular fue el hecho de que las empresas de inversión también participan en la gestión mental de los fundadores. Es como una especie de coaching ejecutivo, y yo mismo he experimentado la gran influencia que tiene el coaching de liderazgo en la gestión de la organización, por lo que imagino las dificultades que tienen los fundadores que construyen una organización desde cero, sin mucha experiencia relevante, a la hora de enfrentarse a la velocidad del cambio en la realidad y a situaciones de conflicto en la toma de decisiones, y me parece que este aspecto, que no aparece en los indicadores cuantitativos, es muy importante.

Además, en Singapur o Londres, que consideran especialmente importante la TIR, es probable que no se tenga un largo plazo de inversión, por lo que creo que las empresas que ingresan desde Corea del Sur serán consideradas como objetivos de inversión a mediano plazo. Las empresas que están en las últimas etapas o que cotizan en bolsa ya serán objetivo de las inversiones en banca de inversión empresarial. Así que, si las empresas tienen en mente la expansión global en el futuro, es una buena idea preparar previamente los materiales de relaciones con inversores y los contratos en general de acuerdo con ese plan, a menos que la carga de trabajo sea demasiado grande. En este caso, el objetivo será 1,5-3 veces, pero también habrá que tener en cuenta que el capital extranjero no se convierta en un "selector de cerezas". Dado que el punto de vista de la inversión de las grandes empresas y las startups es diferente, me gustó mucho que este libro proporcionara una guía muy útil sobre cómo preparar los materiales de relaciones con inversores. Vi la opinión de un analista de VC en Singapur que, al asistir a eventos como D-Camp, en realidad no vio muchas empresas que realmente estuvieran pensando en la expansión global, lo que me hizo pensar que hay algunos obstáculos, además del capital, que los empresarios coreanos están enfrentando en la expansión global. Por ejemplo, Market Kurly solo realiza un negocio de alcance limitado aquí en el mercado.

Después de trabajar en el extranjero durante mucho tiempo, he visto que la capacidad de trabajo y la determinación de la fuerza laboral coreana están muy probadas, pero a menudo he visto que la adaptabilidad y la idoneidad para el mercado son relativamente bajas. No sé si esto se debe a la falta de inteligencia intercultural o al hecho de que el mercado direccionable del servicio se limitó a Corea en el momento del desarrollo del producto. Sin embargo, el hecho de que los megajugadores de ITC de China no tengan un rendimiento notable en el extranjero hace pensar que hay una diferencia clara entre Asia y el mercado global. Sin embargo, si pensamos en la diferencia de tamaño entre el mercado interno de China y el nuestro, creo que la expansión global de las startups nacionales será un tema imprescindible, tarde o temprano, pero esto también debe ser verificado.

También fue una parte excelente del libro el hecho de que se explicaran los aspectos detallados a los que hay que prestar atención a la hora de firmar las hojas de términos y los contratos. Es algo que solo se aprende con la experiencia, pero también es difícil adquirir experiencia de antemano. En particular, cuando se negocian, es fácil pasar por alto ciertas cosas debido a la presión. También fue alentador que se abordara la inversión ESG (impacto). Si puedo ayudar en el futuro, definitivamente quiero concentrarme en este aspecto. Lamentablemente, no pude participar directamente en la primera ronda debido a mi itinerario de regreso a casa, pero espero un debate animado a partir de la segunda ronda.