Vers une nouvelle étape de croissance de l'écosystème des startups coréennes

Après avoir lu « Stratégie de levée de fonds pour les startups ».

Après 20 ans de reconversion professionnelle, passant de la banque d'investissement aux grandes entreprises technologiques (Big Tech), j'ai de nouveau ouvert un livre sur la pratique de l'investissement. J'ai ressenti une certaine joie à retrouver ce domaine, et j'ai été surpris par certains aspects abordés dans l'ouvrage. La lecture s'est avérée agréable. Plus que tout, j'ai été touché par l'effort déployé par l'auteur et les éditeurs pour rendre accessible et familier le sujet de l'investissement dans les startups. En outre, malgré une longue expérience professionnelle, je me suis senti un peu gêné de ne pas avoir moi-même autant cherché à transmettre mes connaissances aux jeunes générations.

Pour ma part, ayant principalement travaillé sur la tarification, la négociation et la conclusion de contrats B2B chez Microsoft et Salesforce, après avoir géré un fonds public pour les sociétés de taille moyenne cotées au KOSDAQ, l'investissement dans les startups est un domaine qui me reste encore inconnu. À Singapour, j'ai eu l'occasion d'échanger avec des professeurs, des entrepreneurs et des investisseurs en capital-risque (VC) du secteur de l'entrepreneuriat, élargissant ainsi mon réseau. Cependant, je n'avais jamais eu l'opportunité de me pencher sur les réalités auxquelles ils sont confrontés. Paradoxalement, Singapour, où le capital est plus accessible qu'ailleurs, semble privilégier les family offices axés sur l'investissement immobilier plutôt que le capital-risque, probablement en raison de l'abondance de produits financiers et d'opportunités d'investissement. Le gouvernement singapourien semble également favoriser les startups en phase initiale grâce à des investissements généreux, ce qui explique peut-être que certaines entreprises ne parviennent pas à franchir le « chasm » (gouffre). Comme le souligne le livre, ce domaine ne se résume pas à une simple question d'argent.

Néanmoins, la logique du capital reste la « maximisation de la valeur de l'investissement ». Cela signifie que si une maximisation de la valeur est anticipée, il peut être relativement plus facile de trouver des investisseurs ici. Étant donné que de plus en plus de startups coréennes envisagent une expansion internationale, je me suis demandé comment je pouvais les aider. C'est là que ma lecture a commencé.

Un aspect m'a semblé porteur d'espoir. Il s'agit de l'affirmation suivante : « L'objectif à long terme d'une startup n'est pas simplement de survivre, mais de croître considérablement tout en offrant une valeur réelle à ses clients ». La notion de valeur est subjective et varie selon les parties prenantes. Pour les VC et la plupart des investisseurs, il s'agira de la valeur monétaire (généralement issue de la valeur future basée sur la croissance), tandis que certains conseillers y verront un sentiment d'accomplissement lié au soutien à la croissance, et les organismes gouvernementaux y verront un moyen de développer l'écosystème industriel, etc. Dans ce livre, qui porte sur la stratégie de levée de fonds, la valeur est considérée comme étant avant tout financière. De plus, le livre considère que l'objectif de la levée de fonds est d'obtenir des ressources pour une prise de position agressive sur le marché. Lors de mon arrivée chez Microsoft en 2005, l'entreprise et Google étaient en pleine construction de centres de données à grande échelle. Ma décision de changer de secteur était motivée par le fait qu'à l'époque, aucune autre entreprise n'offrait un tel niveau de flux de trésorerie opérationnels, de domination du marché et de marge bénéficiaire, et ces attentes se sont concrétisées par une valorisation boursière actuelle plus de 20 fois supérieure. (Bien sûr, pour diverses raisons, je n'ai pas pu réaliser personnellement l'intégralité de cette plus-value) En outre, cette position de domination du marché a conduit à un afflux excessif de talents.

Par ailleurs, on observe que des entreprises qui ne sont pas des startups (WeWork, par exemple) surfent sur cette vague. La définition d'une organisation « structurée pour identifier des modèles économiques reproductibles et extensibles » est très utile. L'examen de la conformité d'un modèle économique à cette définition semble être le point de départ de l'approche d'investissement. Ce qui m'a semblé particulier, c'est que les sociétés d'investissement participent également à la gestion mentale des fondateurs. Il s'agit d'une sorte de coaching exécutif. Ayant moi-même constaté l'importance du coaching en leadership dans la gestion des organisations, j'ai pu imaginer la rapidité des changements et les conflits de prise de décision auxquels sont confrontés les fondateurs qui créent une organisation à partir de zéro, et comprendre que cet aspect, qui ne se reflète pas dans les indicateurs quantitatifs, est essentiel.

De plus, étant donné que Singapour et Londres accordent une importance particulière au TRI (taux de rendement interne), je pense que les entreprises coréennes à la recherche d'investissements internationaux pourraient être considérées comme des cibles d'investissement à moyen terme. Les entreprises en phase de maturité ou les sociétés cotées en bourse deviendront des cibles de financement par emprunt. Ainsi, les entreprises qui envisagent une expansion internationale à l'avenir feraient bien de préparer à l'avance leurs documents d'information et leurs contrats dans le cadre de ce projet, sans que cela ne représente une charge de travail excessive. Dans ce cas, l'objectif est d'obtenir un multiple de 1,5 à 3 fois, mais il faut également veiller à ce que les capitaux étrangers ne se comportent pas comme des « cherry pickers » (investisseurs qui ne sélectionnent que les opportunités les plus prometteuses). Les perspectives d'investissement des grandes entreprises et des startups étant différentes, j'ai apprécié le fait que ce livre fournisse des conseils très pratiques sur la rédaction des documents d'information. À Singapour, un responsable des investissements en capital-risque a constaté que lors de présentations telles que celles organisées par le D-Camp, peu d'entreprises semblent réellement envisager une expansion internationale. Cela suggère que les entrepreneurs coréens rencontrent des obstacles liés à l'expansion internationale, au-delà du simple accès au capital. Comme on peut le constater avec Market Kurly, qui opère sur un marché limité ici.

Au cours de mes nombreuses années d'expérience à l'étranger, j'ai pu constater que les compétences professionnelles et la détermination des Coréens étaient largement reconnues, mais que leur capacité d'adaptation et d'intégration au marché étaient relativement faibles. Je ne sais pas si cela est dû à l'absence d'intelligence interculturelle ou au fait que le marché cible du produit était limité à la Corée lors de sa conception. Cependant, le fait que les géants chinois de l'informatique (ITC) n'obtiennent pas de résultats significatifs à l'étranger laisse penser que les différences entre le marché asiatique et le marché mondial sont réelles. Toutefois, compte tenu de la différence de taille entre le marché intérieur chinois et le marché intérieur coréen, l'expansion internationale des startups coréennes finira par devenir une nécessité, qu'elle se fasse tôt ou tard, mais cela reste à confirmer.

Les explications détaillées sur les points à prendre en compte lors de la négociation des termes et de la signature des contrats constituent également un atout majeur de ce livre. Il s'agit d'éléments qui ne peuvent être acquis qu'avec l'expérience, mais qui sont difficiles à acquérir par l'expérience directe. De plus, sous la pression de la négociation, on peut facilement négliger certains points. Enfin, il est encourageant de voir que le livre aborde le sujet de l'investissement ESG (impact). Si j'ai l'occasion d'apporter mon aide à l'avenir, je souhaite absolument me concentrer sur ce domaine. Malheureusement, je n'ai pas pu participer à la première séance en raison de mon planning de retour au pays, mais j'attends avec impatience des discussions animées lors des prochaines sessions.