Ho letto 'Strategia di raccolta fondi per startup'.

Dopo aver lasciato il settore del banking investment e aver fatto carriera in Big Tech, ho ripreso in mano un libro sul lavoro di investimento dopo 20 anni. È stato piacevole ritrovare queste informazioni, e mi sono chiesto se fossero presenti fin dall'inizio. Il processo di lettura è stato piacevole. Soprattutto, l'amore per la comprensione e la familiarità con cui l'autore e gli editori hanno cercato di spiegare gli investimenti in startup mi ha scaldato il cuore. Inoltre, anche se ho una lunga esperienza lavorativa, mi sono chiesto se avessi mai cercato di trasmettere conoscenza ai miei colleghi più giovani. Mi sono sentito un po' in imbarazzo.

Dopo aver gestito il fondo pubblico per le società mid cap quotate al Kosdaq, ho principalmente lavorato nella definizione dei prezzi B2B, nei contratti e nelle negoziazioni presso Microsoft e Salesforce. Per me, l'investimento in startup è ancora un campo sconosciuto. Ho avuto l'opportunità di espandere la mia rete a Singapore e di interagire con professori, amici imprenditori e investitori VC nel campo dell'imprenditoria, ma non ho avuto l'opportunità di esaminare la realtà che stavano creando. Singapore, dove il capitale è più abbondante che mai, è paradossalmente anche un luogo dove, a causa della ricchezza di altri prodotti finanziari e opportunità di investimento, il Venture Capital è meno forte degli family office incentrati sugli investimenti immobiliari. Sembra che il governo stesso abbia una forte capacità di gestione del capitale, il che significa che gli investimenti nelle startup iniziali sono abbondanti, il che porta ad un numero considerevole di aziende che non riescono a superare il baratro. Come dice il libro, non è un campo in cui tutto si basa sui soldi.

Tuttavia, la logica del capitale è ancora quella di 'massimizzare il valore dell'investimento'. Questo significa che se si prevede una massimizzazione del valore, sarà relativamente facile trovare investitori in questo luogo. Poiché sempre più startup coreane stanno prendendo in considerazione l'ingresso nei mercati esteri, come posso aiutarle? La mia lettura è iniziata da qui.

Un aspetto che mi è sembrato promettente è stato questo: 'L'obiettivo a lungo termine delle startup non è la semplice sopravvivenza, ma la possibilità di crescere in modo significativo offrendo un valore reale ai clienti'. Il significato del valore varia a seconda dei partecipanti. Per i VC e la maggior parte degli investitori, sarà il valore monetario (che deriva generalmente dal valore futuro legato al tasso di crescita), per alcuni advisor sarà la soddisfazione di aver contribuito alla crescita, per le istituzioni governative sarà una pietra miliare per l'espansione dell'ecosistema industriale, ecc. Poiché questo libro discute la strategia di raccolta fondi, il valore verrà limitato in primo luogo al valore monetario. Inoltre, il libro ha visto lo scopo della raccolta fondi come l'acquisizione di fondi per l'acquisizione aggressiva di quote di mercato. Quando sono entrato a far parte di Microsoft nel 2005, sia Microsoft che Google erano impegnate nella costruzione di data center su vasta scala. Il motivo per cui ho deciso di cambiare settore è stato anche il fatto che all'epoca non esisteva un'azienda che potesse mostrare un flusso di cassa operativo, una dominanza di mercato e un margine di profitto operativo come questo, e le mie aspettative si sono concretizzate con il prezzo delle azioni attuale, che è oltre 20 volte superiore. (Ovviamente, per una serie di motivi, non sono stato in grado di realizzare completamente questo profitto come individuo). Inoltre, questa posizione di monopolio di mercato ha portato ad una forte concentrazione di talenti.

E possiamo vedere aziende che non sono startup (come Wework) che approfittano della mania correlata, e la definizione di 'organizzazione costituita per trovare un modello di business ripetibile ed espandibile' è stata utile. Il processo di valutazione della conformità di un modello di business a questa definizione potrebbe essere il punto di partenza per l'approccio agli investimenti. Ciò che mi ha colpito è stata la partecipazione degli investitori alla gestione mentale degli imprenditori. Si tratta di una sorta di coaching esecutivo, e dato che ho esperienza diretta di quanto il coaching di leadership sia importante nella gestione organizzativa, penso che questo aspetto sia molto importante quando si considerano gli imprenditori che iniziano ad organizzare un'azienda con poca esperienza, considerando la velocità di cambiamento della realtà e i conflitti decisionali che si verificano.

Inoltre, poiché a Singapore e a Londra si dà particolare importanza all'IRR, non credo che il periodo di investimento sarà lungo. Pertanto, ritengo che le aziende coreane che si espandono all'estero saranno considerate interessanti come target per gli investimenti a medio termine. Le aziende mature o quelle quotate in borsa saranno già oggetto di investimenti in capitali di rischio aziendali. Quindi, per le aziende che in futuro prendono in considerazione l'espansione all'estero, non sarebbe male predisporre in anticipo i documenti IR e i contratti generali in base a questo piano, a meno che il carico di lavoro non sia eccessivo. In questo caso, l'obiettivo sarebbe di 1,5-3 volte, ma bisognerebbe anche considerare il fatto che il capitale straniero non diventi un "cherry picker". Poiché il punto di vista dell'investimento delle grandi aziende e delle startup è diverso, questo libro è stato apprezzato anche per la sua utile guida alla creazione di documenti IR. Un analista VC di Singapore ha affermato di aver assistito a presentazioni durante D-camp e di non aver visto molte aziende che stavano seriamente prendendo in considerazione l'espansione all'estero. Questo suggerisce che gli imprenditori coreani potrebbero avere difficoltà ad espandersi all'estero a causa di ostacoli oltre al capitale. Per esempio, Market Kurly sta operando in un ambito limitato qui nel mercato.

Nel corso degli anni, ho avuto modo di constatare l'affidabilità e la determinazione della forza lavoro coreana, ma ho spesso riscontrato che la loro compatibilità e capacità di adattamento al mercato sono relativamente basse. Non so se questo sia dovuto alla mancanza di intelligenza interculturale, o se sia dovuto al fatto che il Service Addressable Market è stato limitato alla Corea durante lo sviluppo del prodotto. Tuttavia, visto che nemmeno i grandi player ITC cinesi hanno ottenuto risultati degni di nota all'estero, è chiaro che la differenza tra il mercato asiatico e il mercato globale esiste. Tuttavia, considerando la differenza di dimensioni tra il mercato interno cinese e quello coreano, credo che l'espansione all'estero delle startup coreane, prima o poi, diventi un imperativo necessario, ma è comunque qualcosa da verificare.

Anche la spiegazione dettagliata dei punti da considerare nella stipula del Term Sheet e del contratto è stata una parte eccellente di questo libro. Sono dettagli che si possono conoscere solo con l'esperienza, ed è difficile fare esperienza in anticipo. In particolare, durante la negoziazione, è facile trascurare questi aspetti a causa della pressione. È anche positivo che il libro tratti gli investimenti ESG (impatto). Se dovessi contribuire in futuro, mi concentrerei sicuramente su questo aspetto. Purtroppo non ho potuto partecipare al primo turno a causa del mio programma di rientro in patria, ma mi aspetto un dibattito vivace a partire dal secondo turno.