Прочтя 'Стратегии привлечения инвестиций в стартапы'.

После перехода из инвестиционного банковского сектора в Big Tech, я снова взял в руки книгу по инвестиционным практикам, спустя 20 лет. Было приятно вернуться к этому, а также были моменты, когда я задавался вопросом, были ли когда-нибудь такие разделы. Чтение было увлекательным. Более того, было приятно видеть стремление автора и редакторов понятно и доступно рассказать о стартап-инвестициях. Кроме того, имея довольно большой опыт работы, я задумался, а делал ли я когда-нибудь такие усилия по передаче знаний своим коллегам младшего звена, и немного постыдился.

Работая в Microsoft и Salesforce, я занимался в основном B2B-ценообразованием, контрактами и переговорами, поэтому стартап-инвестирование все же было для меня новой сферой, после того, как я занимался управлением государственными фондами для средних компаний, котирующихся на Косдаке. В Сингапуре, расширяя свою сеть, у меня была возможность пообщаться с профессорами, предпринимателями, венчурными инвесторами, работающими в сфере предпринимательства, но у меня не было возможности заглянуть в их реальную жизнь. Сингапур, где капитал доступен, как нигде в мире, парадоксальным образом более склонен к семейным офисам, ориентированным на инвестирование в недвижимость, нежели на венчурный капитал, так как богатство и возможности для инвестирования в другие финансовые продукты довольно обширны. Кажется, что здесь правительство тоже хорошо разбирается в управлении капиталом, поэтому щедро финансирует стартапы на ранних стадиях. Возможно поэтому, многие компании не преодолевают разрыв, как говорится в книге. Деньги - это не всё.

Но тем не менее, логика капитала - это «максимизация инвестиционной ценности». Это означает, что если предполагается максимизация ценности, то найти инвесторов в этом месте относительно просто. Поскольку всё больше корейских стартапов задумываются о выходе на зарубежные рынки, я задался вопросом, как я могу им помочь. И с этого началось моё чтение.

Один из моментов, который вселял надежду, был этот: «Долгосрочная цель стартапа - это не просто выживание, а возможность добиться значительного роста, предоставляя клиентам настоящую ценность». Значение ценности относительно, и зависит от участников. С точки зрения венчурных фондов и большинства инвесторов это будет денежная ценность (в большинстве случаев основанная на будущей ценности, получаемой от роста), для некоторых консультантов - это ощущение удовлетворения от того, что они способствовали росту, с точки зрения государственных органов - это постановка фундамента для расширения промышленной экосистемы и так далее. В этой книге обсуждается стратегия привлечения инвестиций, поэтому мы ограничимся оценкой этой ценности в денежном выражении. Кроме того, в книге цель привлечения инвестиций рассматривается как привлечение финансирования для захвата агрессивной доли рынка. Когда я впервые поступил в Microsoft в 2005 году, эта компания, а также Google, усердно строила огромные дата-центры. Я решил сменить сферу деятельности потому, что в то время не было компании, которая бы демонстрировала такие показатели, как операционный денежный поток, доминирование на рынке и рентабельность продаж, с точки зрения аналитика инвестиций. Эти ожидания оправдались в виде текущей цены акций, превышающей прежнюю в 20 раз. (Конечно, по разным причинам я не смог полностью реализовать эту прибыль лично). Кроме того, такое доминирующее положение на рынке привело к чрезмерному притоку лучших умов.

И мы можем видеть, как компании, которые не являются стартапами (WeWork и т.д.), используют эту конъюнктуру в своих интересах, но определение «организация, созданная для поиска повторяемых и масштабируемых бизнес-моделей», является ясным и полезным. Проверка того, соответствует ли бизнес-модель этому определению, должна стать отправной точкой для инвестиционного подхода. Мне казалось необычным то, что инвестиционные компании также участвуют в управлении ментальным здоровьем предпринимателей. Это похоже на исполнительный коучинг, и учитывая мой собственный опыт в том, насколько важно лидерское коучинг для управления организацией, я могу представить себе, насколько важна эта часть для предпринимателей, которые с нуля создают организацию без опыта в этой сфере, учитывая быстрый темп изменений реальности и ситуации конфликта в процессе принятия решений. Не всё измеряется количественными показателями.

Кроме того, учитывая то, что в Сингапуре или Лондоне, где IRR играет особую роль, вряд ли будут инвестировать в долгосрочные проекты, я считаю, что компании, которые выходят из Кореи, привлекут внимание в качестве объекта инвестирования в среднесрочной перспективе. Компании, находящиеся на поздних стадиях развития, или публичные компании уже будут рассматриваться как объекты корпоративного инвестиционного банкинга. Поэтому компании, которые в будущем планируют выход на зарубежные рынки, не будет лишним заранее подготовить IR-материалы и договоры в соответствии с этим планом, если нет слишком большой рабочей нагрузки. В этом случае цель - 1,5-3 кратный рост, но также необходимо учесть и то, что иностранные инвесторы не становятся «черри-пикерами». Поскольку взгляд на инвестиции у крупных компаний и стартапов отличается, в этой книге хорошо изложены практические рекомендации по составлению IR-материалов. В Сингапуре я видел мнение одного из венчурных инвесторов о том, что на D-camp, на самом деле, не так много компаний на самом деле задумываются о выходе на зарубежные рынки, поэтому я думаю, что у корейских предпринимателей могут возникнуть трудности с выходом на зарубежные рынки, кроме капитала. К примеру, Market Kurly в этом месте работает в ограниченном сегменте.

За длительное время работы за границей я видел много доказательств высокого уровня выполнения работы и целеустремленности корейских специалистов, но часто наблюдал, что соответствие рынку и адаптивность относительно низки. Не знаю, связано ли это с наличием межкультурного интеллекта или с тем, что при разработке продукта Service Addressable Market был ограничен Кореей. Но видя, что крупные китайские IT-игроки не достигают значительных результатов за рубежом, можно сделать вывод, что разница между Азией и глобальным рынком существует. Однако, учитывая разницу в размерах внутреннего рынка между Китаем и Кореей, я думаю, что выход корейских стартапов на зарубежные рынки - это вопрос времени, но и это следует проверить.

В книге также отлично описаны нюансы, на которые следует обратить внимание при подписании Term Sheet и договоров. Это то, что понимается только с опытом, но и получить опыт не так просто. В частности, во время переговоров легко пренебречь этими нюансами под давлением. Также положительным моментом было то, что в книге затронута тема ESG (импакт)-инвестирования. Если я в будущем смогу помочь, то я хотел бы сосредоточиться именно на этом. К сожалению, из-за графика возвращения в страну я не смог принять участие в первой встрече, но с нетерпением жду активного обсуждения на второй.