อ่าน 'กลยุทธ์การระดมทุนสำหรับสตาร์ทอัพ'

ฉันออกจากอุตสาหกรรมธนาคารเพื่อลงทุนและเปลี่ยนไปทำงานใน Big Tech หลังจากนั้น 20 ปี ฉันก็ได้อ่านหนังสือเกี่ยวกับการลงทุนจริงอีกครั้ง ฉันรู้สึกดีใจที่ได้กลับมาอ่านหนังสืออีกครั้ง และรู้สึกว่าเนื้อหาเหล่านี้เคยมีอยู่แล้ว ฉันสนุกกับการอ่านหนังสือเล่มนี้ มากกว่านั้น หนังสือเล่มนี้อธิบายการลงทุนในสตาร์ทอัพได้อย่างเข้าใจง่าย และเป็นกันเอง ฉันเห็นความพยายามของผู้เขียนและบรรณาธิการที่ต้องการแบ่งปันความรู้เกี่ยวกับการลงทุนในสตาร์ทอัพ ทำให้ฉันรู้สึกอบอุ่นหัวใจ นอกจากนี้ แม้ว่าฉันจะมีประสบการณ์ทำงานมานานแล้ว แต่ฉันก็ไม่เคยพยายามถ่ายทอดความรู้ ให้กับรุ่นน้องมาก่อน ทำให้ฉันรู้สึกละอายใจเล็กน้อย

ฉันเคยทำงานด้านการจัดการกองทุนของรัฐบาลสำหรับ บริษัท mid cap ที่จดทะเบียนใน KOSDAQ หลังจากนั้น ฉันทำงานด้านการกำหนดราคา B2B สัญญา และการเจรจาที่ Microsoft และ Salesforce สำหรับฉัน การลงทุนในสตาร์ทอัพเป็นสาขาที่ไม่คุ้นเคย ฉันได้ขยายฐานเครือข่ายในสิงคโปร์ และได้มีโอกาสพูดคุยกับอาจารย์ ผู้ประกอบการ และนักลงทุน VC ในสาขาการประกอบการ แต่ฉันไม่มีโอกาสได้เห็นว่าพวกเขาสร้างโลกแห่งความเป็นจริงขึ้นมาอย่างไร สิงคโปร์มีเงินทุนมากที่สุดในโลก แต่ที่น่าขันก็คือ สิงคโปร์มีผลิตภัณฑ์ทางการเงินและโอกาสในการลงทุนอื่นๆ ที่หลากหลาย จึงทำให้ Family Office เน้นการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์มากกว่า Venture Capital รัฐบาลที่นี่มีความสามารถในการบริหารจัดการ เงินทุนที่ดี ดังนั้นการลงทุนในสตาร์ทอัพในช่วงแรกจึงดูเหมือนจะสูงกว่า และด้วยเหตุนี้ บริษัทที่ไม่สามารถข้าม chasm ไปได้ จึงมีอยู่มาก ดังที่หนังสือกล่าวไว้ เงินทุนเพียงอย่างเดียวไม่สามารถทำทุกอย่างได้

แต่ยังคงเป็นไปตามหลักการของเงินทุนที่ว่า 'การเพิ่มมูลค่าให้สูงสุด' นั่นหมายความว่า หากคาดการณ์ได้ว่าจะมีการเพิ่มมูลค่าให้สูงสุด การหาผู้ลงทุนที่นี่จะง่ายกว่า เนื่องจากสตาร์ทอัพเกาหลีจำนวนมากกำลังมองหาการขยายไปยังตลาดต่างประเทศ ฉันจะช่วยพวกเขาได้อย่างไร การอ่านหนังสือเล่มนี้เริ่มขึ้นที่นี่

ส่วนหนึ่งที่ทำให้ฉันรู้สึกหวังคือส่วนนี้ 'เป้าหมายระยะยาวของสตาร์ทอัพไม่ใช่แค่การอยู่รอด แต่ต้องเติบโตอย่างมาก โดยให้คุณค่าที่เหมาะสมแก่ลูกค้า' ความหมายของมูลค้านั้นแตกต่างกันไปตามผู้มีส่วนร่วม ในมุมมองของ VC หรือผู้ลงทุนส่วนใหญ่ มูลค้านั้นจะเป็น monetary value (มักจะมาจากมูลค่าในอนาคตที่ขึ้นอยู่กับอัตราการเติบโต) ในมุมมองของที่ปรึกษาบางคน อาจจะเป็นความรู้สึกภาคภูมิใจที่ได้ช่วยให้ธุรกิจเติบโต ในมุมมองของหน่วยงานของรัฐ อาจจะเป็นการวางรากฐานสำหรับการขยายระบบนิเวศของอุตสาหกรรม ฯลฯ หนังสือเล่มนี้กำลังพูดถึงกลยุทธ์การระดมทุน ดังนั้นจึงจำกัดความหมายของมูลค้านั้นไว้ที่มูลค่าเงินเป็นหลัก นอกจากนี้ หนังสือเล่มนี้ยังมองว่าเป้าหมายของการระดมทุนคือการระดมเงินทุนเพื่อให้ได้ทรัพยากรสำหรับการครอบครองตลาด อย่างรวดเร็ว เมื่อฉันเข้าทำงานที่ Microsoft ครั้งแรกในปี 2005 บริษัทนี้และ Google กำลังสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ เหตุผลที่ฉันตัดสินใจลาออกจากงานคือในมุมมองของนักวิเคราะห์การลงทุน บริษัทไม่มี operation cashflow อำนาจในการครอบครองตลาด อัตรากำไรจากการขายเท่ากับบริษัทนี้ในขณะนั้น และความคาดหวังนั้นกลายเป็นจริง ผ่านราคาหุ้นในปัจจุบันซึ่งสูงกว่า 20 เท่า (แน่นอนว่าด้วยเหตุผลหลายประการ ฉันไม่สามารถรับรู้ผลกำไรนี้ได้อย่างเต็มที่ในฐานะบุคคล) นอกจากนี้ ตำแหน่งผูกขาดตลาดนี้ยังนำไปสู่ปรากฏการณ์ของการแย่งชิงบุคลากรที่มีความสามารถ

และเราสามารถเห็นได้ว่า บริษัทที่ไม่ใช่สตาร์ทอัพ (เช่น Wework) กำลังอาศัยกระแสนี้ คำจำกัดความ 'องค์กรที่จัดตั้งขึ้นเพื่อค้นหาแบบจำลองธุรกิจที่สามารถทำซ้ำได้และขยายได้' นั้นชัดเจนและเป็นประโยชน์ การตรวจสอบว่าแบบจำลองธุรกิจใดตรงตามคำจำกัดความนี้ ถือเป็นจุดเริ่มต้นของการเข้าถึงการลงทุน สิ่งที่ฉันรู้สึกแปลกคือ นักลงทุนมีส่วนร่วมในการจัดการจิตใจของผู้ก่อตั้ง เป็นเหมือนการฝึกอบรมผู้บริหาร ฉันเองก็มีประสบการณ์ว่าการฝึกอบรมด้านผู้นำมีผลกระทบต่อการบริหารจัดการ องค์กรมากเพียงใด เมื่อพิจารณาจากประสบการณ์ที่จำกัดของฉัน ฉันจินตนาการถึงความเร็วในการเปลี่ยนแปลงของความเป็นจริง และสถานการณ์ความขัดแย้งในการตัดสินใจที่ผู้ก่อตั้งที่เพิ่งเริ่มต้นสร้างองค์กรต้องเผชิญ จึงรู้สึกว่าส่วนนี้เป็นสิ่งสำคัญ มาก ซึ่งไม่ปรากฏในตัวชี้วัดเชิงปริมาณ

นอกจากนี้ ในสิงคโปร์หรือลอนดอนซึ่งให้ความสำคัญกับ IRR เป็นพิเศษ ฉันเชื่อว่าพวกเขาจะไม่ลงทุนเป็นเวลานาน ดังนั้น ฉันจึงคิดว่าบริษัทที่ขยายไปต่างประเทศจากเกาหลีจะได้รับความสนใจในฐานะเป้าหมายการลงทุนระยะกลาง บริษัทที่เข้าสู่ช่วงท้ายหรือ บริษัทที่จดทะเบียนแล้ว จะกลายเป็นเป้าหมายของการลงทุนในกิจการขององค์กรแล้ว ดังนั้น บริษัทที่กำลังมองหาการขยายไปต่างประเทศในอนาคตควรเตรียมเอกสาร IR และสัญญาโดยรวมไว้ล่วงหน้า ตามแผนนั้น โดยมีเป้าหมายอยู่ที่ 1.5-3 เท่า แต่พวกเขาควรวางแผนเพื่อไม่ให้นักลงทุนต่างชาติกลายเป็น cherry picker เนื่องจากมุมมองการลงทุนของบริษัทขนาดใหญ่และสตาร์ทอัพแตกต่างกัน หนังสือเล่มนี้จึงให้คำแนะนำที่เป็นประโยชน์ เกี่ยวกับการเขียนเอกสาร IR เมื่อเห็นความคิดเห็นของนักลงทุน VC ในสิงคโปร์คนหนึ่งที่กล่าวว่า แท้จริงแล้ว พวกเขาไม่ค่อยเห็นบริษัทที่คิดจะขยายไปต่างประเทศจริงๆ เมื่อเห็นการนำเสนอใน D-camp ฉันจึงคิดว่า ผู้ประกอบการเกาหลีคงมีข้อจำกัดบางอย่างที่พวกเขาคิดว่าเป็นสิ่งกีดขวางนอกเหนือจากเงินทุน ในเรื่องการขยายไปต่างประเทศ เช่นเดียวกับ Market Kurly พวกเขามีการดำเนินงานในตลาดนี้เพียงในขอบเขตจำกัด

ในขณะที่ฉันได้สะสมประสบการณ์ในต่างประเทศมานาน ฉันได้เห็นความสามารถในการทำงานและความมุ่งมั่น ของคนเกาหลีได้รับการพิสูจน์แล้ว แต่ฉันมักจะเห็นว่าความเหมาะสมกับตลาดและความสามารถในการปรับตัวนั้นต่ำกว่า ไม่แน่ใจว่าเป็นเพราะพวกเขาไม่มี Intercultural intelligence หรือเป็นเพราะพวกเขากำหนด Service Addressable Market ให้จำกัดเฉพาะในเกาหลีตั้งแต่เริ่มต้นการพัฒนาผลิตภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม เมื่อเห็นว่าผู้เล่น ITC ขนาดใหญ่ ของจีนไม่มีผลลัพธ์ที่น่าประทับใจในต่างประเทศมากนัก ฉันคิดว่าความแตกต่างระหว่างเอเชียและตลาดโลก นั้นชัดเจน แต่เมื่อพิจารณาถึงความแตกต่างของขนาดตลาดภายในประเทศระหว่างจีนและเกาหลี ฉันคิดว่า สตาร์ทอัพในประเทศจะต้องขยายไปต่างประเทศไม่ช้าก็เร็ว แต่สิ่งนี้ก็เป็นเรื่องที่ต้องพิสูจน์เช่นกัน

ส่วนที่ดีของหนังสือเล่มนี้คือการระบุรายละเอียดเกี่ยวกับข้อควรระวังในการทำ Term Sheet และการลงนามในสัญญา เป็นส่วนที่ต้องใช้เวลาสะสมประสบการณ์ และเป็นเรื่องยากที่จะได้รับประสบการณ์ล่วงหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อคุณกำลังเจรจา คุณมักจะละเลยรายละเอียดเหล่านี้เนื่องจากความกดดัน สุดท้าย สิ่งที่น่าสนใจคือการพูดถึงการลงทุน ESG (Impact) ฉันก็อยากจะมุ่งเน้นไปที่ด้านนี้ หากฉันมีส่วนร่วมในอนาคต ฉันพลาดโอกาสที่จะเข้าร่วมการประชุมครั้งแรกเนื่องจากตารางการเดินทางกลับบ้าน แต่ฉันคาดหวังการอภิปรายที่คึกคักในการประชุมครั้งที่สอง