閱讀「創業投資募集戰略」。

離開投資銀行界轉戰Big Tech，20年後再次翻開投資實務相關書籍。久違的喜悅，還有「原來有這些內容啊」的驚嘆，讓閱讀過程十分 愉快。最重要的是，能感受到作者和編輯們想要清楚、親切地介紹創業投資的用心，讓人感到溫暖。此外，雖然我擁有 相當長的職涯，但卻不禁反思，我是否曾像他們一樣為後輩的知識傳承付出這麼多努力？這讓我感到些許羞愧。

以最後執行KOSDAQ上市企業Mid Cap的國家基金為例，我在微軟和Salesforce主要從事B2B價格、合約和談判業務，因此 創業投資對我來說還是個陌生的領域。我在新加坡拓展人脈網絡，有機會與教授、創業家朋友、VC投資者等從事創業領域的人 交流，但卻沒有機會深入了解他們在實際上開拓了怎樣的現實。新加坡的資金比世界上任何地方都更為充裕，諷刺的是，由於 其他金融商品和投資機會豐富，新加坡似乎更重視不動產投資型的家族辦公室，而非風險投資。這裡的政府資本運營能力很強， 對初創企業的投資也相當慷慨，因此可能也存在不少無法跨越鴻溝的企業。正如書中所述，創業投資絕非只有錢就能成功。

然而，資本的邏輯仍然是「投資價值最大化」。這也意味著，如果預見價值最大化，在這裡尋找投資者會相對容易。越來越多的 韓國創業企業將海外市場視為目標，因此我開始思考如何幫助他們。我從這裡開始閱讀。

有一個部分讓我感到希望，那就是「創業企業的長期目標不應僅僅是生存，而應該是在為客戶提供真正的價值的同時實現 大幅成長」。價值的意義因參與者而異。對於VC或大多數投資者來說，價值是貨幣價值（通常來自基於成長率的未來價值）， 而對於某些顧問來說，價值是幫助成長的成就感，對於政府機構來說，價值是擴展產業生態的墊腳石等等。這本書討論的是 投資募集戰略，因此我們將價值首先限定為金額。此外，本書將投資募集的目標視為獲得資金以進行積極的市場搶占。 我在2005年剛加入微軟時，微軟和Google正積極建設大型資料中心。我決定轉行的原因也是因為，從投資分析師的角度來看， 當時沒有哪家公司能像他們一樣展示出如此龐大的營運現金流量、市場支配力和營運利潤率，而這種期待也實現了，目前 的股價已超過當時的20倍（當然，由於各種原因，我個人無法完全實現這種差價）。這種市場壟斷地位也造成了頂尖人才過度 集中現象。

此外，我們還可以觀察到非創業企業（例如WeWork）搭乘相關熱潮，書中對於「為尋找可重複和可擴展的商業模式而組織的 機構」的定義很明確，有助於理解。檢視某個商業模式是否符合這種定義本身就是投資的起點。我覺得特別的是，投資公司 也參與創業者的精神管理。這有點像是執行教練，我自己也經歷過領導力教練在組織管理中的重要影響，因此可以想像那些 缺乏相關經驗、從零開始建立組織的創業者們，在面對現實的變化速度和決策上的衝突時，這些無法從量化指標中體現 的因素會是多么重要。

此外，由於新加坡或倫敦特別重視IRR，因此預計投資期限不會太長，因此韓國的進出企業可能會成為中期投資目標。 已經進入後期階段的公司或上市公司將成為企業投資銀行的目標。因此，未來有出海意願的公司，在實務負擔不大的情況下， 提前根據該計劃準備好IR資料和整體合約，應該是不錯的選擇。這種情況下，目標將是1.5-3倍，同時也需要考慮如何避免 外國資本成為「櫻桃採摘者」。由於大企業和創業企業的投資觀點不同，這本書非常貼心地提供了關於IR資料撰寫的指南， 這點很棒。我曾在新加坡看到一位VC評審說，在D-Camp等活動中，真正考慮出海的企業並不多，這表明韓國創業者在資本 之外，可能還有其他阻礙出海的因素。就拿Market Kurly來說，在新加坡的市場也僅限於特定範圍的業務。

我在海外工作多年，親眼見證了韓國人的工作能力和毅力，但經常發現他們的市場適應性和適應能力相對較弱。這是否 是由於跨文化智力的差異，還是因為產品開發之初就把服務可尋址市場限制在韓國，不得而知。但看到中國的巨型 ITC玩家在海外也缺乏亮眼表現，可以肯定的是，亞洲市場和全球市場之間確實存在差異。然而，考慮到中國和韓國內需 市場規模的差異，國內的創業企業遲早都需要出海，這也是需要驗證的一件事。

書中還詳細說明了條款書和合約簽訂時需要注意的細節，這也是本書的優點。這些細節需要經驗才能掌握，而實際經驗並 不容易獲得。特別是在談判過程中，很容易因為壓力而疏忽這些細節。最後，書中還談及ESG（影響力）投資，這令人振奮。 如果我日後能出一份力，一定要專注於這個領域。由於回國行程安排，我無法參加第一場活動，但期待從第二場活動開始 進行熱烈的討論。